ティムケン カンパニー (NYSE:TKR) 2022 年第 4 四半期決算報告のトランスクリプト

Sep 27, 2023

ティムケン カンパニー (NYSE:TKR) 2022 年第 4 四半期決算報告通話記録 2023 年 2 月 6 日

オペレーター：おはよう。 私の名前はグレンです。今日はカンファレンスのオペレーターを務めます。 この度、ティムケンの第 4 四半期決算発表電話会議に皆様を歓迎いたします。 周囲のノイズを防ぐために、すべてのラインがミュートに設定されています。 講演者の発言後は質疑応答が行われます。 ありがとう。 フローナップルさん、会議を始めてもいいですか。

ニール・フロウナップル：グレン、ありがとう。そして、2022 年第 4 四半期の決算カンファレンスコールに皆さんをようこそ。 ティムケン・カンパニーの投資家向け広報担当ディレクター、ニール・フロウナップルです。 本日はご参加いただきまして誠にありがとうございます。 今朝の挨拶を始める前に、本日の四半期決算レビューの一環として参照するプレゼンテーション資料を同社の Web サイトに掲載したことを指摘しておきたいと思います。 この資料には、決算発表の Web キャスト リンクのダウンロード機能からもアクセスできます。 今日私と一緒にいるのは、ティムケン社の社長兼最高経営責任者（CEO）のリッチ・カイルです。 そして当社の最高財務責任者であるフィル・フラカッサ氏。 今朝、ご質問をお受けする前に、リッチとフィルの両方から冒頭のコメントをいただく予定です。

質疑応答では、全員が参加できるよう、ご質問は 1 件につき 1 件までとさせていただきます。 本日の電話会議では、当社の将来の財務結果、計画、事業運営に関連する将来の見通しに関する記述を聞くことができるかもしれません。 当社の実際の結果は、さまざまな要因により、予測または暗示されたものと大きく異なる場合があります。その詳細については、本日のプレスリリースおよび timken.com の Web サイトで入手できる SEC に提出したレポートで詳しく説明します。 当社は、非 GAAP 財務情報と同等の GAAP 財務情報との間の調整をプレスリリースおよびプレゼンテーション資料に含めました。 本日の通話はティムケン社が著作権で保護しており、書面による明示的な同意がない限り、通話のいかなる部分も使用、録音、送信することを禁止します。

それでは、ティムケン カンパニーにご関心をお寄せいただきありがとうございます。電話をリッチに転送させていただきます。

リチャード・カイル：ありがとう、ニール。 おはようございます。ご参加いただきありがとうございます。 ティムケンはまた素晴らしい四半期を達成し、傑出した一年を締めくくりました。 第 4 四半期の本業収益は 10% 増加し、需要は引き続き好調で、北米とアジアは両方とも 2 桁の増加でした。 価格は第 4 四半期の収益増加に大きく貢献し、当社の成長への取り組みも結果に加わりました。 第 4 四半期の EBITDA マージンは前年比 380 ベーシス ポイント改善しました。これは価格コストの改善が最大の要因です。 1 株当たり利益は 1.22 ドルで、第 4 四半期の記録となり、前年比 56% 増加しました。 また、GGB Bearingsの買収とAero Drives Systemsの売却も完了し、250,000株を購入しました。

また、当四半期のフリー キャッシュ フローは 1 億 8,600 万ドルと非常に好調でした。 通期では、総成長率 9%、本業成長率約 12% を達成し、2 年連続で二桁の本業成長率を達成しました。 内部成長は今年の 4 四半期すべてで少なくとも 10% であり、2023 年は非常に良い勢いでスタートしました。 EBITDA マージンは 19% で、2021 年度から 160 ベーシスポイント増加し、年間を通じてより安定しました。 当社の価格実現は年初に目標としていた 4% を超え、価格は 2 年連続で四半期ごとに改善しました。 コストの増加率は年半ば頃には横ばいになりましたが、四半期ごとにコストは前年比で増加しており、引き続きインフレ環境にあります。 コストに関しては多くの変動要素がありました。

鉄鋼と物流は初期のインフレ圧力でした。 どちらもピーク時からは緩和しましたが、人件費、エネルギー費、その他の資材費、および販管費はすべて増加しました。 サプライチェーンと労働問題による社内の非効率性は 2021 年よりも改善され、年間を通じて改善されましたが、依然として高水準にあります。 1 株当たり利益は 6.02 ドルで、昨年の記録的な水準を 28% 上回りました。 フリー キャッシュ フローは 2 億 8,500 万ドルで、前年より増加しました。 M&A に加えて、当社は成長とコストへの取り組みのために売上の約 4% を設備投資に投資し続けます。 当社は製品を進化させ、設置面積を拡大し、生産性を向上させ、デジタル プラットフォームに投資し、これらの投資を通じて能力を拡大しました。 また、当年度中に発行済み株式の約 4% を購入し、堅調なバランスシートで年度末を迎えました。

また、当社はニューズウィーク誌の「アメリカで最も責任ある企業」に 3 年連続で選ばれました。 この評価は、優れた企業市民であるという当社の取り組みを裏付けています。 当社は、製造する製品、サービスを提供する業界、そしてグローバルな事業全体を通じて持続可能性を推進しています。 また、人材の育成、従業員の多様性、企業全体の安全にも投資します。 要約すると、2022 年は産業需要にとって非常に好調な年でしたが、予想外の課題も数多くありました。 そして私たちは、顧客と株主の両方に優れた結果をもたらすために、課題を乗り越え、対応しながら、再び機会を活用しました。 2023 年に戻る前に、四半期資料のスライド 12 を取り上げたいと思います。

このスライドは最近の Investor Day のもので、2022 年の業績と新しい調整済み EPS 定義に合わせて更新されています。 5 年間を通じて、売上高 CAGR 8%、1 株あたり利益 CAGR 18%、平均 EBITDA マージン 18.5% を達成し、5 年間のマージン変動はわずか 180 ベーシス ポイントでした。 関税、パンデミック、インフレ、サプライチェーンの課題など、この 5 年間のマクロ経済の変動を振り返ると、これらの結果は、当社の製品と技術に対する需要の回復力、当社の事業の多様性、そして当社の景気循環を通じて価値を推進するコミットメントと能力。 したがって、不確実性は依然として高いものの、ティムケンは、産業サイクルやテクノロジーの進化を通じて、今後数年間にわたって価値を創造し続ける有利な立場にあります。

ティムケンは、2018 年当時の会社のより大きくより良いバージョンとして 2023 年に入り、今後数年間もこの業績の軌道を継続できると確信しています。 そして、2023 年が次の 5 年間への良いスタートとなることを期待しています。 2023 年に目を向けて、最近発表された買収から始めます。 まず、アメリカン ローラー ベアリング (ARB)。 ARB は米国で 3 世代にわたって家族経営され、運営されており、米国のプロセス産業市場で長年の地位を築いています。 同社は米国全土に大規模な製品設置ベースを持ち、主に OEM とエンド ユーザーの細分化されたベースを通じてベアリングの販売代理店を通じて販売しています。 これらはティムケンがよく知っている市場とチャネルであり、ARBをティムケンのエンジニアリングベアリングのポートフォリオに統合することで、顧客と株主に価値を生み出すことができると確信しています。

ARB は控えめな EBITDA マージンでポートフォリオに参入していますが、時間の経過とともにプロセス産業と同等のマージンに達すると予想しています。 ナデラは、新しい製品の組み合わせを当社のポートフォリオに追加し、既存の製品ラインと市場での地位も拡大します。 最大の製品ラインは直動アクチュエータです。 この製品は当社のリニアモーションプラットフォームを補完し拡張し、Rollon ビジネスとの強力な相乗効果をもたらします。 ナデラはまた、工業用針状ころ軸受、ボールねじ、ロッドエンドもポートフォリオに加えています。 ティムケンは、2020年のオーロラ買収によりロッドエンド市場に参入し、ナデラの追加により当社のロッドエンド市場での地位は世界的に拡大します。 ナデラは、オートメーション、包装、食品および飲料、物流、医療などの市場にわたる断片化された顧客ベースにサービスを提供するため、当社のターゲット市場のいくつかで当社の地位をさらに拡大していきます。

ナデラ氏は、会社平均をわずかに上回る利益率でティムケンに加わることになる。 そして相乗効果により、利益を拡大し、世界的な成長率を加速していきます。 ARB と Nadella の両方を当社のポートフォリオに追加できることを嬉しく思います。 完了後は、目標レバレッジ比率内に快適に収まります。 そして、2023 年のキャッシュ フローにより、当社は年間を通じて資本配分の機会を引き続き機会に利用することができます。 私たちの市場に目を向けると、デッキのスライド 7 で、当社は合計 3% の本業収益の増加を目指しています。 年間の価格は 2% 以上になると予想しているため、価格は本業収益見通しの半分以上を占めます。 少なくとも2%以上の価格は達成できると自信を持っております。 右からスタートすると、市場と当社の成長戦略の両方によるアジアの風に牽引されて、年間の更新は好調に推移すると予想しています。

これは、数四半期先までの需要を十分に把握できる市場です。 受注残と受注残は堅調で、顧客は通年の収益のさらなる向上に取り組んでいます。 残りの市場については、横ばいから一桁台半ばまでの範囲で推移する予定です。 第 1 四半期については後ほど詳しく説明しますが、このガイドでは、年が 3% レベルを大きく上回る水準で始まり、その後、下半期は部分的には厳しい状況にあるものの、主に慎重な行動をとることから緩やかになると想定しています。私たちが広範囲にわたる可視性を持たない市場の視点。 また、サプライチェーンが改善し、顧客がより正確な在庫管理を行えるようになったことで、この見通しではチャネル在庫がいくらか減少すると予想しています。 下半期の見通しが低いことが判明した場合、当社はその状況を利用する絶好の立場に立つことになるでしょう。

利益率の観点からは、年間の利益率はほぼ横ばいとなる見通しです。 2022 年のコメントで述べたように、コストとマージンの面で多くの変動要素があり、それは 23 年も続きます。 通期では価格コストが若干プラスになると予想しています。 また、運営の改善、サプライチェーンの改善、2022 年の設備投資と設置面積への投資、鉄鋼と物流コストの削減による利益率の向上も期待しています。 しかし、依然としてインフレ環境にあります。 また、販売管理費、人件費、その他の購入資材のさらなるコスト増加が予想されます。 通貨と構成も今年の利益率の逆風となることが予想されます。 私たちはここ数年、コストの上昇と不安定な状況に対処してきました。 そして私は、2023 年も価格コストの変動をうまく乗り越えることができると確信しています。

1株当たり利益は中間時点で約5％上昇する見通しだ。 当社は、成長率の鈍化とサプライチェーン実行の改善の両方により、主に収益の増加と運転資本要件の低下により、23 年のキャッシュフローが大幅に増加すると予想しています。 下半期については慎重な見方をしていますが、今年は好調にスタートしています。 第 1 四半期から第 2 四半期にかけても見通しは良好です。 また、第 1 四半期の本業収益は 1 桁台後半になると予想しています。 当社には健全なバックログ、良好な注文入力があり、さらなる価格の連続的な改善の恩恵を受けています。 また、第 4 四半期から第 1 四半期にかけて、通常どおり利益率が連続的に増加することも予想されます。 要約すると、当社は 2022 年を戦略的にも財務的にも素晴らしい年にすることができ、23 年に向けて素晴らしいスタートを切ることができました。

Unsplash の Sobhith Ullas による写真

私たちは好調な業績を伸ばす上で絶好の位置にいます。 私たちは目の前の機会に興奮しており、ティムケンを多角的な業界リーダーとして前進させ続ける中で、長期的に株主価値を創造し続ける能力に自信を持っています。

フィリップ・フラカッサ：はい、ありがとう、リッチ、そして皆さん、おはようございます。 財務レビューとして、プレゼンテーション資料のスライド 14 から、ティムケンにとって記録的な年を締めくくった好調な第 4 四半期業績の概要を説明します。 当四半期には 11 億ドル近い収益を記録し、前年比 7% 以上増加しました。 当社は、前年比で利益率が大幅に拡大し、17.2%の調整後EBITDA利益率を達成しました。 また、第 4 四半期の調整後 1 株当たり利益は 1.22 ドルという記録的な数字を達成しました。これは、昨年比 56% 増加し、次に良い第 4 四半期と比べて 20% 以上増加しました。 スライド 15 に戻って、販売実績を詳しく見てみましょう。 本質的には、第 4 四半期の売上高は、ほとんどのエンド市場およびセクターにわたる力強い成長と、量と価格の両方の健全な貢献により、前年比 10.2% 増加しました。

収益ブロックの残りの部分を見ると、ユーロやその他の主要通貨に対する米ドルの上昇により、外貨換算がこの四半期に大きな逆風となりました。 また、売却を除いた買収の影響は、売上高にわずかながら寄与しました。 スライドの右側には、通貨と買収の両方を除いた地域別の本業的成長が表示されます。 それぞれの地域について簡単に触れておきます。 アジア太平洋地域では、地域全体の力強い成長に牽引されて 10% 増加し、再生可能エネルギーと流通が最も力強いセクターの伸びを記録しました。 当社の最大の地域である北米では、オフハイウェイ、流通、一般および重工業を中心にほとんどのセクターが上昇し、13% 増加しました。 ラテンアメリカでは、主に流通量の前年比増加により 5% 増加しました。

そして最後に、EMEA では、再生可能エネルギー収益の減少とロシアでの売上の減少が他のセクターの成長によってほぼ相殺されたため、当社はわずかに減少しました。 そして注目すべきは、ロシアを除外した場合、当四半期のこの地域における当社の売上高は小幅であったであろうということです。 スライド 16 に目を向けると、第 4 四半期の調整後 EBITDA は 1 億 8,600 万ドルまたは売上の 17.2% でしたが、前年同期は 1 億 3,500 万ドルまたは売上の 13.4% でした。 調整後EBITDAドルの増加を見ると、当社は当四半期の強い価格構成と生産量の増加の恩恵を受け、製造純業績の不利とその他の販管費の増加の影響を十分に相殺しました。 実際に歩いてみるとわかるように、材料費と物流費は前年比で比較的横ばいで、過去数四半期に経験した大きな逆風からは大幅に改善しました。

全体として、当社はプラスの価格コストパフォーマンスによる売上増加により、EBITDA マージンが 68% 増加し、前年同期と比較してマージンを 380 ベーシスポイント拡大することができました。 この四半期の主要な推進要因のいくつかについて、もう少し詳しくコメントさせてください。 価格ミックスに関しては、過去 1 年間の当社の重要な価格設定行動を反映して、モバイル業界とプロセス業界の両方で価格が大幅に上昇しました。 産業流通などの魅力的なセクターにおける当社の力強い成長により、構成もプラスとなりました。 資材と物流に目を向けると、先ほど述べたように、サプライヤー価格の継続的な値上げによる資材コストの上昇が、物流と輸送コストの低下によってほぼ相殺されたため、当四半期の前年比の影響はほぼ中立でした。

また、材料費と物流費が第 3 四半期から連続して減少したことも指摘したいと思います。 製造ラインでは、生産量の減少に加え、エネルギーや労働力を含む継続的なコスト上昇により悪影響を受けました。 また、前期に在庫として計上されていたコストの増加も影響を受けました。 これは 2023 年も逆風が続くでしょう。良い面としては、サプライ チェーンやその他の制約が緩和され続けるにつれて、世界中のチームの実行力が向上していることがわかります。 また、2023 年には、製造業のフットプリント活動やその他の自助努力からさらに恩恵を受けるはずです。 そして最後に、その他の販売管理費に関しては、報酬費用の増加や売上高レベルの増加をサポートするためのその他の支出により、第 4 四半期に費用が増加しました。

ただし、販管費は当社の予想と一致しており、第 3 四半期の実行率からは実質的にわずかに増加しただけであることを指摘しておきます。 スライド 17 では、GAAP ベースで当四半期の純利益が 9,700 万ドル、または希薄化後 1 株あたり 1.32 ドルを計上したことがわかります。これには特別項目からの純利益 0.10 ドルが含まれます。 調整後ベースでは、1 株あたり 1.22 ドルの利益を上げ、前年比 56% 増となり、第 4 四半期としては最高記録となりました。 過去 1 年間に完了した大規模な自社株買い活動を反映して、当四半期の株式数が減少したことで恩恵を受けたことがおわかりいただけると思います。 そして最後に、支払利息の増加と 25.5% の調整税率は当社の予想と一致しています。 次に、スライド 18 のプロセス産業から始まる事業セグメントの業績に移りましょう。

第 4 四半期の Process Industries の売上高は 5 億 8,600 万ドルで、前年比 11.1% 増加しました。 本質的には、流通、重工業、一般産業を含むすべてのセクターの成長に牽引されて売上高は 13.5% 増加し、当四半期で最も大きな伸びを記録しました。 価格設定は再びプラスとなり、この買収は売上高のほぼ 3% ポイントの成長に貢献しました。 しかし、この四半期は為替換算がかなりの逆風となり、成長率が5％以上減少した。 Process Industries の第 4 四半期の調整後 EBITDA は、前年同期の 1 億 500 万ドルまたは売上の 20% に対し、1 億 4,300 万ドルまたは売上の 24.4% でした。 プロセスセグメントの利益率の増加は、プラスの価格コストと生産量の増加による恩恵を反映しており、当四半期の製造コストと販管費の増加による影響を十分に相殺しています。

次に、スライド 19 のモバイル産業に移りましょう。第 4 四半期におけるモバイル産業の売上高は、前年比 3.3% 増の 4 億 9,600 万ドルで、本業売上高は 6.4% 増加し、オフハイウェイおよび鉄道部門が最大の収益増加を記録しました。 航空宇宙と自動車は比較的横ばいでしたが、私たちは大型トラックにも乗りました。 価格設定は再びプラスとなり、当社の純買収額はわずかながら貢献しました。 この四半期は為替換算が逆風となり、成長率が 4% 近く減少しました。 Mobile Industries の第 4 四半期の調整後 EBITDA は、前年同期の 4,100 万ドルまたは売上の 8.6% に対し、5,600 万ドルまたは売上の 11.3% でした。 モバイル部門の利益率の増加は、製造コストと販管費の増加による影響を十分に補って余りあるプラスの価格コストの恩恵によってもたらされました。

そして注目すべきは、モバイルの利益率が第 3 四半期から連続して増加していることです。これは季節性を考えると異例であり、過去数か月にわたるコストの抑制を反映しています。 スライド 20 を見ると、当四半期に 2 億 4,200 万ドルの営業キャッシュ フローを生み出したことがわかります。 そして設備投資後のフリー キャッシュ フローは 1 億 8,600 万ドルとなり、昨年の実績の 3 倍以上になりました。 通年で見ると、フリーキャッシュフローは2億8500万ドルで、2021年の2億3900万ドルから増加しました。フリーキャッシュフローの増加は主に収益の増加によるもので、記録的な売上高を支えるための運転資本の増加による影響を十分に補ってくれました。また、当社の成長とオペレーショナルエクセレンスの取り組みに資金を提供するためのより高い設備投資も必要です。 同年、ティムケンは9,200万ドル（1株当たり1.31ドル）の配当を支払い、2022年は9年連続で1株当たり年間配当金の増加となった。

さらに、当年度は発行済株式総数の約4%に相当する300万株以上の株式を買い戻しており、現在の認可では約600万株が残っています。 また、GGB と Spinea の買収も完了し、これらの買収により、2022 年は 13 年連続でティムケンが少なくとも 1 件の買収を行ったことになります。 資本支出、配当、純買収、自社株買いを考慮すると、ティムケンは 2022 年に 9 億ドル強の資本を投入しました。そして、強力なバランスシートを維持しながらそれを達成しました。 貸借対照表に目を向けると、純負債対調整後EBITDAは1.9倍となり、目標範囲内で当期を終えました。 さらに、当社は、3 月に魅力的な固定金利で 3 億 5,000 万ドルの 10 年債を発行するなど、さらなる財務上の柔軟性を提供するために、当年中にいくつかの借入による資金調達を完了しました。

また、当社は12月にリボルバーローンと米国タームローンの両方を借り換えて増額し、満期を2027年まで延長しました。当社の強固な資本構造とキャッシュフローにより、当社は2023年も引き続き株主価値の創造を推進できる素晴らしい立場にあり、これからもスタートします。 ARBとナデラとともに素晴らしいスタートを切った。 次に、スライド 21 にまとめた見通しに移りましょう。Rich 氏が強調したように、フリー キャッシュ フローの創出が大幅に増加し、2023 年には再び堅調な売上高と最終利益のパフォーマンスが期待されます。 売上高の見通しから始めて、当社は今年も記録的な収益を計画しており、売上高は合計で 4% ～ 8%、2022 年との中間点で 6% 増加します。本質的には、収益は 3% 以上増加する予定です。中間点では、見通しが限られていることを考慮して、下半期についてはある程度の慎重な姿勢を反映した、当社の取引量想定に基づいて、前向きの価格設定と緩やかな取引量の増加に牽引されました。

当社は、買収を除いた買収額が通年の収益に約 3.5% 寄与すると予想しています。 これには最近のARB買収も含まれるが、ナデラ氏は含まれていない。 第1四半期の終わり頃となる取引完了後、当社の見通しにナデラ氏を含める予定です。 そして最後に、12月31日のスポット金利に基づくと、為替換算は通年のトップラインに対して50ベーシスポイントの逆風となると予想している。 最終的には、調整後の 1 株当たり利益は 6.50 ドルから 7.10 ドルの範囲で過去最高となると予想しており、これは比較ベースで前年比中間点で約 5% の成長に相当します。 ガイダンス範囲は、1 株あたり約 0.50 ドルの買収無形償却費を除いた調整後 EPS の新しい定義を反映していることに注意してください。

これについては後ほどコメントで触れます。 当社の収益見通しの中間点は、2023 年の連結調整後 EBITDA マージンが 2022 年とほぼ同じになることを意味します。当社のマージンの想定は、昨年見られたプラスの影響による為替によるかなりの逆風を反映していることに注意してください。 本質的には、有利な価格コストの勢いとして堅調な増加が見られるはずであり、業務遂行の改善は、製造コストと販管費の増加、生産量の減少、および不利な構成による逆風を十分に相殺するはずです。 フリー キャッシュ フローに移ると、2023 年通期では中間点で純利益の約 90% が換算され、約 4 億ドルを生み出すと予想されます。 これは2022年よ​​りも1億ドル以上増加しており、収益と運転資本のパフォーマンスの改善の影響を反映しています。

当社は設備投資を年間売上高の約 4% と見積もっており、その支出が当社の長期的な成長とオペレーショナル エクセレンスの取り組みを促進し続けています。 そして最後に、支払利息の増加が予想され、調整後の税率は 25.5% 程度にとどまると予想しています。 スライド 22 に戻って、調整後 EPS 計算の改訂についてさらにコメントさせてください。 先ほども述べたように、当社の調整利益の新しい定義では、買収に伴う無形償却費が除外されていますが、これは当社が行った買収の累積額に伴って近年増加しています。 全体として、この変更により当社の中核営業利益がより適切に表現され、当社の業績と競合他社との比較可能性が向上すると考えています。 要約すると、同社は第 4 四半期にも好調な業績を達成し、新たな記録的な年を終えました。

私たちのチームは市場で勝ち続け、収益性の高い成長戦略を推進しています。 当社は 2023 年に向けて好調なスタートを切り、どのような環境であっても多角的な業界リーダーとして拡大を続ける有利な立場にあります。 これで正式な挨拶を終わります。 それでは、質問の受付を開始いたします。 オペレーター？

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